ענקית הענן מסיאטל קיימה בשבועות האחרונים שיחות עם משקיעים כדי לבחון את מידת העניין בעסקה. במסגרת המתווה הנבחן, אלפי שבבי Grace Blackwell של אנבידיה, שאמזון מפעילה במרכזי נתונים ברחבי ארצות הברית, יועברו לישות ייעודית מסוג SPV - חברה שהוקמה לצורך עסקה מסוימת.
לאחר העברת השבבים, אמזון צפויה לשכור אותם בחזרה מהישות החדשה ולהמשיך להשתמש בהם בפעילותה. ה-SPV, מצדו, יגייס את המימון ממשקיעים חיצוניים באמצעות הנפקת חוב. בדרך זו תוכל אמזון להעביר נכסים יקרים מחוץ למאזן שלה ולאמץ מודל המבוסס פחות על החזקה ישירה של נכסים. החברה סירבה להגיב על הפרטים.
המהלך המוצע מגיע בשעה שחברות הטכנולוגיה הגדולות מחפשות דרכים יצירתיות לממן השקעות בהיקפים עצומים במרכזי נתונים. חלק משמעותי מהעלות הכרוכה בהקמת התשתיות האלה נובע מרכישת השבבים המתקדמים הדרושים לאימון מודלים גדולים של בינה מלאכותית.
חברות הטכנולוגיה פועלות בשנים האחרונות במגוון דרכים להעביר חוב אל מחוץ למאזניהן, במטרה לשמור על דירוגי האשראי ועל יכולתן להמשיך לגייס הון בתנאים נוחים. בין היתר נעשה שימוש בערבויות לשווי עתידי, שבמסגרתן החברות מספקות למלווים התחייבויות ביחס לערכם העתידי של שבבים או מרכזי נתונים, מבלי ליטול בעצמן את מלוא החוב הנדרש למימון הפרויקטים. מבנים פיננסיים מסוג זה עוררו גם ביקורת, משום שהם מקשים להעריך את מלוא היקף הסיכון שחברות הטכנולוגיה נוטלות על עצמן.
המשקיעים מעריכים כי הישות החדשה עשויה לקבל דירוג אשראי ברמת השקעה, בין היתר בהתבסס על דירוג ה-AA הנוכחי של אמזון. דירוג כזה עשוי לפתוח את העסקה בפני קשת רחבה יותר של משקיעים מוסדיים, ובהם חברות ביטוח וקרנות פנסיה.
לפי הגורמים, אמזון מתכננת לאפשר למשקיעים לרכוש גם נתח הוני של עד 10% בישות, בעוד היא עצמה לא תחזיק בה מניות. השיחות בין החברה למשקיעים עדיין נמשכות, ותנאי העסקה עשויים להשתנות.
השבבים הנכללים בעסקה נרכשו או נשכרו בעבר על ידי אמזון וכבר הותקנו ביותר מתריסר מרכזי נתונים בארצות הברית, הפזורים בחמש מדינות, ובהן נבדה ווירג'יניה. שבבי Grace Blackwell נחשבים לאחת מסדרות השבבים המתקדמות ביותר של אנבידיה, אך בעתיד הקרוב צפויה החברה להתחיל להחליפם בדור החדש שלה, Vera Rubin.
מעבדות בינה מלאכותית מובילות, ובהן OpenAI ו-Anthropic, משתמשות בדורות השבבים החדשים ביותר לצורך אימון המודלים שלהן. לפי המקור, אמזון התחייבה להשקיע עד 83 מיליארד דולר ב-Anthropic. דורות קודמים של שבבים ממשיכים לשמש להפעלת מודלים ויישומים קיימים. לפי דיווחים רגולטוריים של אמזון, החברה מעריכה כי כל דור של שבבים יוכל להישאר בשימוש במשך חמש שנים לפחות.
אמזון צפויה להוציא השנה כ-220 מיליארד דולר בהוצאות הוניות, כאשר מרבית הסכום מיועד לחטיבת הענן AWS, לרכישת שבבים מתקדמים ולהמשך ההתרחבות של מרכזי נתונים המיועדים לבינה מלאכותית. מדובר באחד מגלי ההשקעה הגדולים בתולדות החברה, כחלק מהמרוץ של ענקיות הטכנולוגיה להבטיח לעצמן יכולות מחשוב בהיקפים חסרי תקדים.
החברה כבר פנתה לשוקי ההון כדי לסייע במימון ההשקעות. בחודש מרץ הציגה אמזון תוכנית לגייס כ-50 מיליארד דולר באמצעות הנפקות אג"ח קונצרניות, לאחר שהגדילה את היקף ההנפקה שתוכנן בתחילה מ-37 מיליארד דולר בעקבות ביקושים חזקים. עם זאת, ביולי נרשמה ירידה בתיאבון המשקיעים לחוב ארוך טווח, כאשר אמזון מכרה אג"ח בהיקף של 25 מיליארד דולר ונאלצה להתמודד עם דרישה לתשואות גבוהות יותר.
מימון המגובה במעבדים גרפיים הפך בשנים האחרונות לכלי פופולרי בקרב חברות תשתיות בינה מלאכותית. חברות כמו CoreWeave ניצלו את מלאי השבבים שבידיהן ואת הגישה הקלה יחסית לחומרה מבוקשת כדי לגייס חוב כנגד אותם נכסים.
גם אנבידיה עצמה פועלת להרחבת שוק המימון הזה. בחודש אוגוסט הציעה החברה לספק גיבוי לעד 125 מיליארד דולר של חוב המגובה בשבבים, כחלק מפלטפורמת מימון בהיקף כולל של 500 מיליארד דולר שהוקמה בשיתוף קבוצות פיננסיות גדולות בוול סטריט. המהלך משקף את העובדה ששבבי הבינה המלאכותית היקרים הפכו לא רק למשאב טכנולוגי מרכזי, אלא גם לנכס פיננסי שניתן להשתמש בו כבטוחה לצורך מימון השקעות נוספות.
התרעות פיקוד העורף