אבל איך בעצם הקסם הזה קורה? שערי מטבעות נקבעים כמו מחיר של כל סחורה אחרת – על פי היצע וביקוש. כאשר יש אנשים שמבקשים לרכוש שקלים, ערכו מטפס, וכאשר רבים מהם מוכרים את המטבע – מחירו יורד. השאלה היא למה בכלל אנשים מחזיקים מטבע זר, והתשובה מתחלקת לשלושה שימושים מרכזיים.
הראשון והאינטואיטיבי ביותר הוא שימוש יומיומי – תיירות וצריכה פרטית. ישראלי שטס לחופשה בצרפת ממיר שקלים ליורו, ואמריקאי שבא לישראל ימיר דולרים לשקלים. אלא שהיקפי התיירות לא קפצו בלילה ככה שהם לא יכולים להיות אחראים לשינוי חד כל כך בערך השקל.
השימוש השני הוא מסחרי – יבוא ויצוא. כשיבואן ישראלי רוכש סחורה מסין, הוא משלם בדולרים או ביואן, כשיצואן ישראלי מוכר מוצרים לשוק האמריקאי, הוא מקבל את התמורה בדולרים וממיר אותה לשקלים. ככל שמאזן הסחר נוטה לצד אחד, נוצר ביקוש לאותו מטבע. אך גם כאן, לא חל שינוי דרמטי בהיקף העסקאות שיכול להסביר את ההתחזקות הפתאומית.
מה שנשאר על השולחן הוא השימוש השלישי – השקעות. השקעות חוצות גבולות מחייבות המרת מטבע: אמריקאי שרוצה לרכוש מניות בת"א 35 או אג"ח ממשלתיות בישראל חייב להמיר דולרים לשקלים, וישראלי שמשקיע ב־S&P 500 נדרש לעשות את הדרך ההפוכה. בימים האחרונים נרשם גידול חד בביקוש לשקלים, משום שמשקיעים זרים מחפשים כניסה לשוק המקומי.
מצד אחד, ההערכה שסיום הלחימה קרוב יותר ממה שחשבו עד כה, מה שמייצר אופטימיות וראלי בבורסה שכולם רוצים לקחת בו חלק. מצד שני, גם למי שמחפש אפיק יותר סולידי פערי הריביות הפכו את ישראל ליעד אטרקטיבי. הריבית בארה"ב ירדה ל־4.25%, בעוד שבישראל היא נותרה ללא שינוי על 4.5%. עבור משקיע מוסדי אמריקאי המשמעות היא שהשקעה באג"ח שקליות מעניקה תשואה גבוהה יותר מאשר אג"ח דולריות, ולכן יש תמריץ ברור להמיר דולרים לשקלים.
כמובן, צריך לזכור שזהו מודל פשטני וששוק המט"ח מושפע גם מגורמים נוספים - מספקולנטים שקונים ומוכרים בהיקפים עצומים ומשפיעים על התנודות בטווח הקצר ועד צעדים של בנקים מרכזיים שיכולים להתערב באופן ישיר במסחר. ובכל זאת, בהסתכלות רחבה, ההצהרות מוושינגטון על הפסקת אש לצד מבנה הריביות הגלובלי הם הגורמים.
כך משתלבים יחד שיקולים פוליטיים וכלכליים כדי להפוך את השקל לחזק יותר, אולי חזק מדי. לצרכנים זה אומר כוח קנייה גבוה יותר בחו"ל ומחירים נוחים יותר על מוצרים מיובאים, ליצואנים זו עלולה להיות בשורה קשה, משום שכל דולר שהם מכניסים שווה כעת פחות בשקלים.
התרעות פיקוד העורף