בבסיס ההחלטה עומדת הערכת Moody’s כי החשיפה של ישראל לסיכונים גיאופוליטיים פחתה בהשוואה לשנים האחרונות. בחברה מציינים את סיום העימות הישיר עם איראן בקיץ 2025, לצד הפסקות האש בזירות נוספות, ומדגישים כי אף שהסביבה הביטחונית נותרת שברירית, הסיכון להיחלשות נוספת בפרופיל האשראי של ישראל ירד באופן מהותי. במקביל, Moody’s מציינת כי הכלכלה הישראלית הפגינה עמידות גבוהה מהצפוי, גם במחיר של החמרה פיסקלית ניכרת.
לא מדובר רק בעדכון חשבונאי, אלא בבשורה משמחת שתשפיע על הכיס של כולנו - דירוג ותחזית חיוביים יותר מתורגמים, בדרך כלל, לירידה בפרמיית הסיכון שדורשים המשקיעים, כלומר לריביות נמוכות יותר על אגרות החוב שמנפיקה המדינה.
המשמעות המעשית היא הפחתת עלויות המימון של החוב הציבורי, עלויות שמשולמות בסופו של דבר מכספי המיסים של הציבור. כאשר השווקים מעריכים שהסיכון נמוך ויציב, המדינה יכולה לממן את פעילותה, כולל הוצאות ביטחוניות ואזרחיות, במחיר נמוך יותר.
לצד זאת, Moody’s אינה מתעלמת מהפגיעה שנגרמה למצב הפיסקלי בעקבות המלחמה. בעוד שלפני אוקטובר 2023 העריכה הסוכנות כי יחס החוב לתוצר של ישראל יירד בהדרגה לכיוון 50%, כעת ההערכה היא שהחוב יתייצב סביב רמה של כ-68% מהתוצר. עם זאת, החברה מדגישה כי מדובר בחוב שנמצא בשליטה, בין היתר בזכות נגישות גבוהה לשווקים ובסיס משקיעים רחב.
רוטנברג, מי שהיה אמון על גיוס החוב הממשלתי בתקופה מורכבת במיוחד שהתאפיינה בטלטלות ביטחוניות, כלכליות ופיסקליות חסרות תקדים, התייחס להחלטה ואמר: “העדכון של Moody’s מצטרף למגמה רחבה לבחינה מחודשת של הערכת הסיכון של כלכלת ישראל. במבט לאחור, הודעת החברה מדגישה את העמידות והאיתנות של הכלכלה הישראלית בשנתיים האחרונות, שהיו בפועל גבוהות מהמצופה, ואת העובדה שההשפעה על המצב הפיסקלי הייתה משמעותית אך נותרה תחת שליטה".
"במקביל, אנו רואים שהערכה זו נתמכת גם בשיקוף ביצועי השווקים: הירידה המשמעותית בפרמיית הסיכון בתקופה האחרונה משקפת את אמון המשקיעים, את ניהול החוב האחראי ואת הנגישות הגבוהה של מדינת ישראל לשווקים".
“במבט קדימה, נדרשת משמעת פיסקלית עקבית והמשך צעדי התכנסות שיבטיחו מגמת ירידה ביחס החוב לתוצר לאורך זמן. הדרך לחיזוק דירוג האשראי עודנה בעיצומה, והעדכון הנוכחי הוא שלב חשוב בדרך".
"אני מסיים היום את תפקידי לאחר שנים מאתגרות שבמהלכן התקבלו גם החלטות דירוג מורכבות, ולכן יש משמעות מיוחדת למגמת השיפור בדירוג שאנו רואים כעת. האמון הזה אינו מובן מאליו, והוא תוצאה של עבודה מקצועית, עקבית ואחראית של רבים לאורך הדרך. היסודות שנבנו בתקופה זו מציבים תשתית איתנה להמשך חיזוק אמון השווקים בכלכלת ישראל, תוך שמירה על מדיניות פיסקלית אחראית".
ב-Moody’s מדגישים כי שיפור נוסף בדירוג יהיה תלוי בירידה מתמשכת בסיכונים הגיאופוליטיים ובהתקדמות ממשית בצמצום הגירעון והחוב. מנגד, חידוש של מתיחות ביטחונית רחבה או סטייה ממסגרת פיסקלית אחראית עלולים להחזיר לחץ שלילי על התחזית. בשלב זה, ההחלטה משקפת איזון בין האתגרים שעוד נותרו לבין חוסן כלכלי ושוקי הון מתפקדים, שממשיכים לשדר אמון בכלכלה הישראלית.
התרעות פיקוד העורף