מנגד, מסייג שטרית, בשבוע האחרון השקל נחלש בכ-0.8% מול הדולר לרמה של 3.11 שקלים, בין היתר על רקע התחזקות הדולר בעולם והמתיחות מול איראן שגם תרמה לעלייה קלה בפרמיית הסיכון, מה שעשוי להוביל את בנק ישראל לעמדת המתנה. בשורה התחתונה שטרית לא נוקט עמדה ברורה לגבי מה ההודעה שתצא מבנק ישראל מחר בארבע אחר הצהריים, אבל מציין כי לפי התמחור בשוק הריביות, ההסתברות להפחתה עומדת כעת על כ-50% לעומת כ-80% בשבוע שעבר.
כאשר המשק צומח בקצב מהיר והשכר עולה, הביקוש המקומי נותר גבוה, וזה עלול לייצר לחץ מחירים בהמשך. לכן, גם אם האינפלציה הנוכחית נמוכה יותר, הורדה מיידית של הריבית עלולה להיחשב כמהלך מוקדם מדי, במיוחד על רקע העלייה בפרמיית הסיכון הביטחונית.
דווקא בגזרה הבינלאומית נשמעים קולות שמאמינים כי הריבית בישראל תרד מחר - כלכלני הדויטשה בנק אמנם מתארים את החלטת פברואר כ"גבולית", אך נוטים כעת לתמוך בהפחתה של 25 נקודות בסיס (רבע אחוז).
בדויטשה בנק מציינים כי עד לאחרונה נטו להעריך שבנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי בפברואר, אך שילוב הנתונים האחרונים גרם להם לשנות עמדה. מדד ינואר הנמוך מהצפוי, צמיחה שמגיעה יותר מהיצוא ופחות מהתחממות בביקוש המקומי, ושקל חזק שמוזיל מוצרים מיובאים וממתן לחצי מחירים הטו את ההערכה לכיוון הפחתה כבר בהחלטה הקרובה.
להערכתם, האינפלציה תמשיך לרדת במהלך 2026 ותעמוד סביב 1.6% בסוף השנה, מתחת למרכז היעד. בסביבה כזו, הריבית הריאלית נותרת גבוהה יחסית, ולכן יש מקום להמשך הקלה. תרחיש הבסיס שלהם כולל הפחתה של 25 נקודות בסיס כבר כעת, ולאחריה שלוש הפחתות נוספות במהלך השנה, בישיבות מרץ, יולי ואוקטובר, כך שהריבית תרד לכ-3% עד סוף 2026.
בתרחיש של שיפור גיאופוליטי והמשך חוזק בשקל, הם אינם שוללים רמה נמוכה אף יותר. וכמובן, מהצד השני, הסלמה ביטחונית, חולשה בשקל או שינוי חד בסנטימנט בשווקים הגלובליים עלולים להאט את קצב ההפחתות. "בסביבה שבה הפדרל ריזרב בארצות הברית אינו ממהר להוריד ריבית, מרחב התמרון של בנק ישראל מוגבל יותר" אומרים שם.
בסופו של דבר, על אף חילוקי הדעות לגבי ההחלטה המיידית, שלושת הגופים מסכימים שמגמת הורדת הריבית צפויה להימשך. המחלוקת מתמקדת בעיתוי, האם ההפחתה הבאה תגיע כבר מחר או תידחה לאחת הישיבות הקרובות, ובקצב ההקלות בהמשך השנה. השאלה המרכזית היא לא אם הריבית תרד, אלא מתי וכמה פעמים נוספות יבחר הנגיד להפחית במהלך 2026.
התרעות פיקוד העורף