מהשוואה שערכה עבור מעריב חברת altshare, חברה ישראלית לניהול אקוויטי ואופציות המשרתת כ-40% מחברות ההייטק הפרטיות בישראל ולמעלה מ-120 אלף מוטבים ברחבי העולם, עולה כי בתקופה שבין סוף ינואר לסוף מאי 2026 עלתה הבורסה בתל אביב בכ-14% במטבע המקומי בעיקר בזכות העלייה במניות הבנקים, הביטוח, האנרגיה והתעשיות הביטחוניות. עבור משקיע זר, שמודד את השקעתו בדולרים, התשואה הייתה גבוהה יותר והגיעה לכ-25.4%, בין היתר בזכות התחזקות השקל.
רונן סולומון, מנכ"ל ומייסד altshare, מציין כי גם תגובת השוק המקומי להסלמה מול איראן הייתה חריגה. במקום ירידות חדות, הבורסה בתל אביב עלתה לאחר התקיפה הישראלית והאמריקאית באיראן. "זהו אחד המאפיינים המרתקים של שוק ההון: הוא אינו מתמחר את החדשות של היום, אלא את המציאות שהוא צופה למחר – ונראה שהמשקיעים פירשו את האירוע לא רק כהחרפה זמנית, אלא גם כמהלך שעשוי להפחית בטווח הארוך את האיום האסטרטגי על ישראל".
עם זאת, למרות הביצועים החזקים, ישראל אינה מובילה את טבלת התשואות בתקופה שנבחנה. את ההשוואה מובילה דרום קוריאה, עם עלייה של כ-62.2% במטבע המקומי וכ-55.4% במונחים דולריים. גם טייוואן הציגה זינוק חד של כ-39.5%.
שתי החברות עוסקות בעיקר בייצור שבבי זיכרון מסוג DRAM ו-NAND. "שבבים אלו נהנו מביקוש גבוה מחד וממחסור בהיצע מאידך, כתוצאה מהפיתוח המואץ של תחום ה-AI", אומר ברגר. המשמעות היא שהזינוק בקוריאה אינו משקף בהכרח עלייה רחבה בכלל החברות והענפים. כאשר שתי מניות מהוות חלק כה גדול מהמדד, ביצועים חריגים שלהן משפיעים באופן חד על התוצאה הכוללת.
גם בטייוואן ההסבר דומה. לדברי ברגר, "גם במקרה של המדד הטאיוואני TAIEX ניתן לציין שיצרנית השבבים, והמניה הגדולה ביותר בו Taiwan Semiconductor (TSMC) מהווה כ 31% מהמדד, תחום המוליכים למחצה מהווה כ 47% מהמדד ותחום החומרה מהווה עוד כ 23% מהמדד. בדומה לשבבי הזיכרון אותם הזכרנו ביחס למדד הקוריאני, תחומים אלה נהנו מעליות חדות מתחילת השנה ומטרייד ה AI מה שמשך את המדד למעלה בחדות".
לצד החשיפה לתעשיית השבבים, יפן נהנית גם משינוי רחב יותר ביחס המשקיעים אליה. "בתקופה האחרונה יפן נהנית מעדנה מסוימת בעקבות רפורמות כלכליות וחברתיות שמתרחשות בה ומושכות משקיעים זרים", אומר ברגר.
בהשוואה למדדים אלה, תל אביב ממוקמת במקום טוב באמצע. היא אינה מתקרבת לזינוק החד שנרשם בדרום קוריאה ובטייוואן, אך היא מקדימה שורה של בורסות מובילות כמו יפן (כ-11%), בורסת שנג'ן בסין (כ-9.6%), ה-NYSE בניו יורק (כ-9.2%), קנדה (כ-8.9%) ושווייץ (כ-7.5%). "אף ששווי השוק של תל אביב ממוקם מחוץ ל-20 הבורסות הגדולות בעולם, ביצועיה היו טובים מאלה של מרבית הבורסות הגדולות ממנה" מציין סולומון.
בצד החלש של הטבלה נמצאות גרמניה, שרשמה עלייה של כ-0.9% בלבד, המדדים הנורדיים שירדו בכ-0.1%, אוסטרליה שירדה בכ-0.8%, שנגחאי שירדה בכ-1.2% והודו שירדה בכ-2%. ירידות נרשמו גם סעודיה (2.7%-), ברזיל (4.2%-) ודרום אפריקה (4.5%-).
אך עדיין, השיא השלילי נמצא הרבה מתחתיהן והוא שמור להונג קונג שירדה בכ-13%, ואילו אינדונזיה הציגה את הביצועים החלשים ביותר במדגם, עם נפילה של כ-26.4%. הירידות שם נרשמו על רקע חששות ממדיניות תקציבית, התערבות ממשלתית וחולשת המטבע. לדברי סולומון, ההשוואה בין קוריאה לאינדונזיה ממחישה כי "ביצועי שוק אינם תלויים רק בקצב הצמיחה הכלכלי, אלא בעיקר באמון המשקיעים ובממשל התאגידי".
מה קורה באיראן?
"בבורסה של טהרן נרשמה אמנם עלייה נומינלית של כ-6.9% במדד TEPIX וכ-1.6% במדד IFX במטבע המקומי" אומר סולומון, אך מזהיר שיש להתייחס לנתונים אלו בזהירות רבה. "המסחר באיראן הושעה לחלק מהתקופה, והוא פועל תחת אינפלציה משתוללת, סנקציות, מגבלות הון ומטבע שמצוי בפיחות מתמיד. עלייה נומינלית בסביבה כזו אינה מעידה על יצירת ערך אמיתית, ולא ניתן לבצע לגביה המרה דולרית אמינה".
התנודות בשווקים הציבוריים משפיעות במהירות גם על הערכות השווי, תנאי הגיוס ותוכניות האופציות בחברות פרטיות. "בעבודתנו ב-altshare אנחנו רואים עד כמה חברות ומייסדים זקוקים כיום לתמונה מדויקת של מבנה ההון בזמן אמת", אומר סולומון. "כשהשווקים נעים במהירות כה גדולה, ניהול אקוויטי אינו יכול להישאר קובץ אקסל סטטי שמתעדכן אחת לכמה חודשים".
בסופו של דבר, הוא מסכם בסיפוק, הבורסה הישראלית ממוקמת כיום בחלק העליון והמכובד של טבלת הביצועים העולמית. "נכון שאנחנו לא מתקרבים לטירוף הטכנולוגי של דרום קוריאה, אבל אנחנו גם מאוד רחוקים מהמשבר באינדונזיה ומהמציאות הבלתי ניתנת להשוואה באיראן. עבור שוק שפועל תחת מלחמה ואי-ודאות גאו-פוליטית מתמשכת – זו הצבעת אמון ברורה של המשקיעים".
התרעות פיקוד העורף