המשקיעים בוול סטריט עוקבים בדרך כלל אחרי נתוני האינפלציה, הריבית ורווחי החברות, אבל בתקופה הקרובה הכיוון של השוק עשוי להיקבע דווקא אלפי קילומטרים מניו יורק. טאיוואן, המזרח התיכון ואירופה מציבים שלושה סיכונים שונים, שכל אחד מהם עלול להשפיע על חברות הטכנולוגיה, מחירי האנרגיה והתקציב האמריקאי.
לדבריהם, העובדה שהמניות נסחרות ברמות גבוהות אינה אומרת בהכרח שהירידות קרובות, אבל היא משאירה למשקיעים פחות מקום לטעויות. כשהציפיות מחברות הטכנולוגיה גבוהות וחלק משמעותי מהעליות נשען על מספר מצומצם של חברות ענק, גם אירוע מוגבל עלול להשפיע על השוק כולו.
המוקד הראשון הוא טאיוואן, שנמצאת בלב תעשיית השבבים העולמית. תרחיש של הסלמה אינו מחייב בהכרח פלישה סינית מלאה. גם מצור ימי חלקי, תרגיל צבאי ממושך, מתקפות סייבר או הגבלות על יצוא עלולים לעכב משלוחים, לייקר את ההובלה והביטוח ולפגוע בפעילותן של חברות ברחבי העולם.
ההשפעה על וול סטריט עשויה להיות מהירה במיוחד. חברות הטכנולוגיה הגדולות תלויות בשבבים להפעלת טלפונים, מחשבים, שירותי ענן ומרכזי בינה מלאכותית. אותן חברות גם מחזיקות משקל גדול מאוד במדדים האמריקאיים. פגיעה בהן עלולה לגרור את השוק מטה, גם אם רוב החברות הנסחרות אינן קשורות ישירות לטאיוואן.
המוקד השני הוא המזרח התיכון. כאן הסיכון העיקרי עובר דרך מחירי האנרגיה ונתיבי השיט. פגיעה בנמלים, במתקני נפט או במסלולי סחר מרכזיים עלולה לייקר נפט, גז, הובלה וביטוח. העלויות האלה מחלחלות במהירות למחירי מוצרים, טיסות ותחבורה.
עבור הציבור האמריקאי, המשמעות עשויה להיות חזרה של התייקרויות, בדיוק כאשר התקווה היא שהאינפלציה תמשיך להירגע. במקרה כזה, הבנק המרכזי האמריקאי יתקשה להפחית ריבית. ריבית גבוהה מקשה על משפחות ועסקים לקבל אשראי, והיא גם מורידה את האטרקטיביות של מניות, בעיקר של חברות שהמשקיעים מצפים מהן לרווחים גדולים בעתיד.
המוקד השלישי הוא אירופה. החרפה במלחמה באוקראינה או הגדלה של התמיכה האמריקאית ביבשת עשויות להזרים הזמנות לחברות ביטחוניות, אבל גם להכביד על תקציב ארה"ב. וושינגטון נדרשת לתמוך במקביל באירופה, במזרח התיכון ובאזור אסיה והאוקיינוס השקט, בזמן שמפעלי הנשק מתקשים לעמוד בכל הביקוש.
לכך מצטרפות בחירות האמצע בארה"ב ב-3 בנובמבר 2026. כל 435 מושבי בית הנבחרים ו-35 מושבים בסנאט עומדים לבחירה. תוצאה שתשאיר את הרפובליקנים בשליטה עשויה לאפשר הרחבה של מכסים והוצאות ביטחון. ממשל מפוצל עלול ליצור עימותים סביב התקציב, ואילו ניצחון דמוקרטי רחב עשוי להחריף את המאבק בין הקונגרס לבית הלבן. כל אחד מהתרחישים ישפיע אחרת על השוק, אך המכנה המשותף הוא חוסר ודאות.
בפמן וילינק מסכמים כי "התמחור הגבוה הוא חומר הבעירה, אך הוא אינו הניצוץ. הניצוץ הסביר יותר עשוי להגיע מן הגיאו-כלכלה האמריקאית עצמה - מן המפגש שבין בחירות, תקציב, סחר, טכנולוגיה וביטחון לאומי".
"הפרמיה האמריקאית נשענת אפוא לא רק על רווחיות, אלא גם על אמון ביכולתה של ארה"ב לנהל בעת ובעונה אחת את החוב, את הבריתות ואת התחרות עם סין. אם האמון הזה יישחק, השוק עלול לדרוש תשואה גבוהה יותר גם ללא מיתון".
התרעות פיקוד העורף