מניית IBM רשמה בשבוע שעבר את אחד מימי המסחר הקשים בתולדות החברה, כאשר צנחה ב-25.2% וננעלה במחיר של כ-217 דולר. במהלך יום אחד נמחקו כ-69 מיליארד דולר משווי השוק שלה, בשעה שמדדי המניות המרכזיים בוול סטריט דווקא עלו.
הירידה החדה הגיעה לאחר שענקית המחשוב פרסמה תוצאות מקדמיות מאכזבות לרבעון השני של 2026 ואזהרה בנוגע לרווחיה. הכנסות החברה הסתכמו ב-17.2 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 1% בלבד ופחות מתחזיות האנליסטים. הרווח המתואם למניה עמד על 2.93 דולר, לעומת צפי ל-3.01 דולר.
מנכ"ל IBM, ארווינד קרישנה, הודה כי החברה לא התאימה את עצמה במהירות מספקת לשינוי בתנאי השוק וכי כמה עסקאות גדולות לא הושלמו במועד הצפוי. עם זאת, לדברי ירין משולם, מנהל השקעות בסיגמא-קלאריטי בית השקעות, תגובת המשקיעים אינה נובעת רק מהחמצה נקודתית של התחזיות.
"האירוע ב-IBM ממחיש עד כמה הציפיות מחברות הטכנולוגיה גבוהות וכמה קטן כיום מרווח הטעות שלהן", אומר משולם. "כאשר חברה נסחרת על בסיס ציפייה לצמיחה ולהשתלבות במהפכת הבינה המלאכותית, גם החמצה שאינה נראית דרמטית במספרים עלולה להוביל לתגובה חריפה מאוד".
לדבריו, מאחורי התוצאות עומד שינוי משמעותי בסדרי העדיפויות של החברות הגדולות. תקציבי המחשוב אינם נעלמים, אך חלק הולך וגדל מהם מופנה לתשתיות הדרושות לפיתוח ולהפעלת מערכות בינה מלאכותית.
"ארגונים מפנים כיום משאבים לשרתים ייעודיים, שבבי זיכרון, מערכות אחסון, ציוד תקשורת ומרכזי נתונים", מסביר משולם. "במקביל, הם נדרשים להגדיל את ההשקעה באבטחת מידע, בין היתר בשל התפתחות איומי סייבר המבוססים על בינה מלאכותית. הכסף הזה מגיע לעיתים על חשבון רישיונות תוכנה, שירותי ייעוץ ושדרוגים שאינם נתפסים כחיוניים".
חלק מהלקוחות גם הקדימו רכישות של חומרה בעקבות החשש ממחסור ברכיבים ומעליות מחירים. שינוי זה פגע בתחומים שבהם IBM מייצרת שיעורי רווח גבוהים יותר, ובהם תוכנה, מחשבי מיינפריים ושירותים ארגוניים.
החשש אינו מוגבל ל-IBM. לאחר פרסום האזהרה נרשמו ירידות גם במניות של חברות תוכנה, ייעוץ ושירותי IT. מנגד, יצרניות שבבים, זיכרונות וחומרה ממשיכות ליהנות מביקוש גבוה, על רקע ההשקעות הנרחבות בתשתיות AI.
"ההנחה הייתה שמהפכת הבינה המלאכותית תגדיל את כל תקציבי הטכנולוגיה ותיטיב כמעט עם כל החברות בענף", אומר משולם. "בפועל, לפחות בשלב הנוכחי, התקציבים עוברים בין תחומים. ההון זורם בעיקר לחברות שמספקות את התשתיות שעליהן נשענים המודלים, ופחות למוצרים ותיקים שהתרומה שלהם לצמיחה העתידית אינה ברורה".
לדבריו, הקריסה במניית IBM אינה מלמדת שתעשיית התוכנה עומדת להיעלם. היא מעידה על כך שהמשקיעים דורשים מחברות להציג הוכחות ברורות יותר לכך שהשימוש בבינה מלאכותית יתורגם להכנסות, לרווחים ולשיפור בכוח התמחור.
חברות שיצליחו לשלב כלי AI במוצריהן, לחסוך ללקוחות זמן וכוח אדם ולהגדיל את היקף המכירות עשויות לצאת מהשינוי מחוזקות. מנגד, חברות שמוצריהן חשופים לפיתוח עצמי של יישומים, להחלפת משימות באמצעות אוטומציה או להסטת תקציבים לתשתיות, עלולות להתמודד עם תהליכי מכירה ממושכים יותר ועם לחץ על המכפילים שבהם הן נסחרות.
"הבינה המלאכותית צפויה להמשיך לייצר צמיחה, אבל היא לא תחלק את פירותיה באופן שווה", מסכם משולם. "בשלב הנוכחי היתרון נמצא בעיקר אצל מי שמספקים את השבבים, הזיכרון, האחסון, האנרגיה והתשתיות שעליהן נשענת המהפכה"
התרעות פיקוד העורף