בשוק המט"ח, בפועלים מציינים כי השקל המשיך להיחלש בשבוע החולף וב-3.3% מתחילת החודש. הדולר נחלש בתקופה הזו בעולם, כך שמול האירו הפיחות היה חד יותר. הם מסבירים כי הגורם העיקרי לפיחות הוא ירידות המחירים בשוק המניות האמריקני, שגוררות רכישות מט"ח של המשקיעים המוסדיים. יתכן שהיחלשות השקל הושפעה גם מעלייה בסיכוי להתחדשות הלחימה ברצועת עזה.
ירידה בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים, היא תמונת הראי של העלייה בגירעון של הממשלה. ברבעון האחרון של 2024 ירד העודף בחשבון השוטף ל-3 מיליארד דולר, לעומת 4.7 מיליארד ברבעון השלישי. בסיכום שנתי העודף ירד בקרוב ל-2 מיליארד דולר ל-17.1 מיליארד דולר. חלק מירידת העודף מוסבר בהקדמה של יבוא לפני העלאות המסים בתחילת 2025. אנו מעריכים כי העודף בחשבון השוטף ימשיך להצטמצם גם ב- 2025, ככל שישראלים יטוסו יותר לחו"ל. גם לאחר הירידה העודף בחשבון השוטף גבוה, ומהווה גורם תמיכה בשקל.
מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר הפתיע ונותר ללא שינוי, זאת לעומת הערכות המוקדמות שהיו סביב עלייה של 0.3%. עליית המדד הייתה נמוכה הן ביחס לעונתיות והן ביחס לזה שמדובר בחודש לאחר העלאות המע"מ, ובדרך כלל יש מוצרים ושירותים שמתייקרים בפיגור מסוים. סטיית המדד מהתחזית מפוזרת בין סעיפים רבים. ניתן לראות שמחירי השירותים עדיין עולים בקצב מהיר: לדוגמה: תיקונים, שיפוצים ותחזוקת דירה עלו ב- 1.0%, טיפולי שיניים - עלייה של 0.5% וארוחות מחוץ לבית - 0.6%.
מחירי הנסיעות לחו"ל (טיסות ושהייה) ירדו ב-0.6%, שיעור נמוך יחסית שמראה אולי שהתנודתיות הגבוהה שאפיינה את תקופת המלחמה כבר מאחורינו. מדד מחירי שירותי דירות בבעלות (שכר-הדירה) ירד ב-0.3%, והקצב השנתי של התייקרות סעיף זה עומד עתה על 3.4%. התייקרות שכר-הדירה בעת החלפת דיירים עלתה החודש ועומדת על 4.4%. האינפלציה מושפעת עתה משני כיוונים מנוגדים: מצד הביקושים, נראה שאלו צפויים לפחות באופן ניכר בשל הפגיעה בכוח הקניה של משקי הבית, וכן לאור הסטת ביקושים לחו"ל לאור הגידול בהיצע הטיסות.
מנגד, קיים מחסור בעובדים והשכר במשק עדיין עולה בקצב מהיר, שמשפיע עתה בעיקר על מחירי השירותים. ככל שיחלוף הזמן, ההשפעה של ההאטה בביקושים לצריכה תגבר וזו של המחסור בעובדים תצטמצם. האינפלציה צפויה לכן לרדת משיעור של 3.4% כיום לשיעור של 2.3% ב- 12 החודשים הקרובים.
ההפתעה במדד פברואר עשויה לקדם מעט את הפחתת הריבית, אך קשה לראות את הריבית יורדת מיידית, כששיעור האינפלציה השנתי גבוה מ-3%, ופרמיית סיכון המדינה עדיין גבוהה. לקראת אמצע השנה האינפלציה השנתית צפויה להגיע לשיעור של כ-2%, וזה יספיק כנראה כדי להפחית את הריבית. השווקים מגלמים עתה שתי הפחתות ריבית עד סוף השנה ועוד אחת בתחילת השנה הבאה.
התרעות פיקוד העורף