תגידו, יצא לכם פעם לשלם על כוס קפה סכום שיש בו יותר אפסים מאשר כוכבים בשמיים? לי זה קרה בסוף השבוע האחרון. טוב, לא בדיוק "שילמתי", אבל ישבתי עם חברים באחד מבתי הקפה בבודפשט, ובעודנו מפרקים קיורטוש חם ומתוק, נזכרתי בסיפור שממחיש כמה הכסף שלנו שברירי.
תארו לעצמכם את בודפשט של יולי 1946. אתם מזמינים קפוצ'ינו. עד שהמלצר מגיע עם החשבון, המחיר שלו כבר הוכפל. כן, קראתם נכון: המחירים זינקו שם בשיעור דמיוני של 41.9 קוודריליון אחוז בחודש! זה הגיע למצב שאנשים פשוט זרקו שטרות של מיליארדים לביוב כי לא היה שווה להתכופף להרים אותם. הנייר היה שווה יותר מהמספר שהיה כתוב עליו.
למה אני מספר לכם את זה עכשיו? כי ההיסטוריה הסוערת של העיר הזו היא לא רק דפים מצהיבים בספר, היא המעבדה הכי מרתקת בעולם לפסיכולוגיה של השקעות.
בואו נפשט את זה. דמיינו שאתם מטיילים ברובע היהודי בבודפשט ורואים שמועה שמתפשטת על כך שהקיורטוש בדוכן מסוים הוא "הדבר הבא". פתאום נוצר תור. אנשים שעוברים ברחוב רואים את התור וחושבים: "וואו, כנראה שזה באמת משהו מיוחד", ומצטרפים גם הם. ככל שהתור מתארך, הערך של הקיורטוש בעיני האנשים עולה. לא בגלל שהמתכון השתנה או שהבצק איכותי יותר, אלא פשוט כי כולם עומדים שם.
סורוס הבין שהשוק עובד בדיוק ככה, בלולאה של נבואה שמגשימה את עצמה. אם מספיק משקיעים מאמינים שמניה (או מטבע) הולכת לטוס, הם קונים. הקנייה המאסיבית שלהם דוחפת את המחיר למעלה, והמחיר שעולה "מוכיח" לכולם שהם צדקו, מה שמושך עוד ועוד קונים. זה נראה כמו חגיגה של רווחים, עד שמישהו מבין שהתור ארוך מדי והמוצר לא מצדיק את המחיר, ואז הכל קורס ברגע.
יתכן שאנחנו רואים את ה"תור לקיורטוש" הזה קורה ממש עכשיו, בתחילת 2026, סביב חברות ה-AI והאנרגיה הירוקה. האם המחירים שלהן משקפים ערך אמיתי, או שהם פשוט תוצאה של תור ארוך מאוד של משקיעים שמאמינים שכולם מאמינים? סורוס לימד אותנו שהשוק לא תמיד משקף את הערך האמיתי של החברה לפעמים הוא פשוט משקף את הפחדים והתקוות שלנו, שמזינים אחד את השני עד לרגע האמת.
היום בודפשט כבר לא מדפיסה שטרות חסרי ערך. אבל גם עם כל הטכנולוגיה והבינה המלאכותית, הפסיכולוגיה האנושית נשארה בדיוק אותה פסיכולוגיה של פעם. אם נסתכל על השוק ההונגרי היום (מדד ה-BUX), נראה שהוא מורכב בעיקר ממספר קטן של חברות ענק. זה שיעור חשוב בריכוזיות: כשאתם משקיעים, תמיד תבדקו מה באמת יש "מתחת למכסה המנוע". אל תסתפקו בשם של המדד, תבינו מי השחקנים שמושכים בחוטים.
לסיכומו של דבר הכסף שלכם יכול להיות שטר חסר ערך או כלי לבניית עתיד. ההבדל הוא לא רק בנתונים היבשים, אלא ביכולת שלכם להישאר עם "ידיים חזקות" כשכולם מסביב רועדים. אל תפחדו מתנודתיות, תבינו אותה. כמו שהבניינים ההיסטוריים בבודפשט עברו חורבן ותחייה מחדש, כך גם השוק תמיד מוצא דרך להתאזן.
זכרו, סבלנות בתוך השוק תמיד מנצחת את הניסיון "לנחש" את השוק. וגם שקצת מהמתיקות של הקיורטוש בפה אף פעם לא מזיקה כשמסתכלים על תיק ההשקעות.
התרעות פיקוד העורף