המסחר בבורסה לחודש ינואר, שהוא הראשון ל־2026, אשר ננעל היום (כן, יש מסחר גם ביום שישי), נסגר בעליות של כ־10% במדד המוביל ת"א 125. מדד ת"א 35 חצה השבוע לראשונה את רף 4,000 הנקודות. ת"א 125 זינק במהלך 2025 ביותר מ־50%, וחווה עליות שערים דומות גם ב־2024. החגיגה בעיצומה, אך יותר ויותר קולות נשמעים בשאלה עד מתי זה יימשך.
בעלי השליטה בחברות הבורסאיות גילו לפתע ששווי השוק שלהם זינק במאות מיליוני שקלים, ולעיתים אף במיליארדי שקלים. הם ניצלו את הצונאמי החיובי למימושים של 20 מיליארד שקל בתוך שנה, בעיקר בחברות בענפי הביטוח, האנרגיה והתקשורת. מי שנותרו לכאורה מאחור הם המנהלים והעובדים בחברות הבורסאיות שעושים את העבודה השחורה. שכרם השוטף לא תמיד הדביק את שווי השוק של החברות שבניהולם.
יוצא שמנהלים בענף הבנקאות או הביטוח תוגמלו בשיעורים נמוכים בהרבה ממנהלי חברות קטנות יחסית שאינם כפופים למגבלות שכר הבכירים. חלק אחר מהמנהלים תוגמל באמצעות תוכניות אופציות שאינן פוגעות בתזרים השוטף, למרות המחיר הכלכלי. בעת מימוש האופציות, בעלי המניות האחרים מדוללים בגובה המרת המניות וחלקם היחסי בבעלות יורד.
אבל היו גם זמנים אחרים. כשהאופציות היו "מחוץ לכסף", דאגו בעלי שליטה להפעיל תוך כדי תנועה תוכניות אופציות חדשות. אלא שהעליות של השנתיים האחרונות הכניסו עמוק "לתוך הכסף" אופציות במיליארדי שקלים. אלה שהתפתו ומכרו מהן, הרוויחו פחות. אלה שהחזיקו מעמד עד סוף 2025 - התעשרו בענק.
מנהל שאין לו אומץ עלול לגלות שביום שהבורסה תשנה כיוון, או שחלילה נחווה מפולת שערים בגלל אירוע לא צפוי - האופציות שלו יהיו שוות אפס. גם זה מחיר הסיכון.
התרעות פיקוד העורף