תגידו, מתי בפעם האחרונה קניתם ארון ב-11 בלילה? כנראה שאף פעם. אבל משום מה, כשזה מגיע לכסף שלנו, אנחנו פתאום רוצים שהחנות תהיה פתוחה תמיד. "כסף לעולם לא ישן", אמר פעם גורדון גקו מהסרט המפורסם, ונראה שהבורסה שלנו בתל אביב החליטה לקחת את זה ברצינות.
וכל העולם, הולך בדיוק לשם. המגמה הגלובלית דוהרת לכיוון מודל של מסחר רציף לאורך 22 עד 24 שעות ביממה, חמישה ימים בשבוע. בורסות ענק כמו נאסד"ק (Nasdaq) וניו יורק (NYSE) כבר מתכוננות לפריסת מסחר מסביב לשעון. למה? כי בעולם שלנו מידע זורם בלי הפסקה, אירועים גיאופוליטיים דרמטיים מתרחשים באמצע הלילה, ודוחות של חברות ענק מתפרסמים בדיוק כשהשוק המקומי נועל את שעריו. לסגור בורסה רק בגלל שהשמש שקעה מבחינה גיאוגרפית, כופה על משקיעים להמתין למחרת וחושף אותם לפערי מחירים אלימים בפתיחת הבוקר.
על פניו, למשקיע הישראלי זו נשמעת כמו התגשמות חלום. קרנות הסל שלכם, אלו שעוקבות אחרי מדדים כמו ה-S&P 500, יוכלו להיסחר ולהתעדכן בזמן אמת בלי עיוותים. גם חברות דואליות, כאלו שנסחרות גם כאן וגם בניו יורק לא יסבלו מפערי תמחור מעצבנים, ואפשר יהיה לעשות ארביטראז' בקלות. אבל רגע, אל תמהרו לפתוח שמפניות. כאן בדיוק טמונה הבעיה, והיא יכולה לחתוך בבשר החי של המשקיע הפשוט.
תראו, מי באמת הולך לשחק במגרש הזה בשעות המאוחרות? הגופים המוסדיים הגדולים, קופות הגמל, הפנסיות, אלו שמזיזים מיליוני שקלים ביום, צפויים פשוט לעמוד מנגד. להפעיל דסקים של סוחרים ואנליסטים עד חצות זה סיפור יקר שלא מצדיק את עצמו עבורם. גם שוק המט"ח בלילה דליל ומתייבש, מה שמקפיץ את עלויות הגידור לשמיים ומחסל את כדאיות העסקאות. אז אם ה"כסף החכם" הולך לישון, מי נשאר? נכון, אתם. מעל 80% מהפעילות מחוץ לשעות הרגילות, כפי שראינו בשווקים כמו קוריאה הדרומית, נשלטת על ידי משקיעים פרטיים וספקולנטים. תדמיינו את זה ככה, להיכנס למסחר ערב כזה, זה כמו לקפוץ לבריכה אולימפית שרוקנו ממנה 90% מהמים. המונח המקצועי הוא "שוק דק" או דליל. כשספר הפקודות ריק, כל קפיצת ראש קטנה עושה גל צונאמי. המרווחים בין מחירי הקנייה למכירה מתרחבים בצורה אגרסיבית, מה שאומר שעלויות הביצוע שלכם יזנקו. בשוק כזה, תנודות מחיר קיצוניות מתרחשות כל הזמן, ללא בסיס כלכלי.
אז מה עושים עכשיו? פשוט מאוד! אנחנו חייבים חליפת מגן, בשתי שכבות קריטיות. ההגנה הראשונה, והחשובה מכולן עבורכם, היא איסור מוחלט על שימוש בפקודות שוק. לעולם אל תזרקו בלילה פקודת שוק! פקודה כזו אומרת למערכת "תקני לי עכשיו בכל מחיר". בבריכה הריקה של הערב, הפקודה שלכם עלולה למצוא מוכר רק במחיר מופקע, ותחטפו החלקת מחיר כואבת. הכלל הוא ברזל, משתמשים אך ורק בפקודות הגבלת שער , שבהן אתם נועלים מראש את המחיר המקסימלי. ההגנה השנייה, שחייבת להגיע מהרגולטור, היא הפעלת "רצועות מחיר", מנגנוני בלימה אוטומטיים שיעצרו הוראות קיצוניות, בדיוק כפי שנאסד"ק מתכננת לעשות בלילה. בלי המנגנונים האלה, ובלי שלבי המכרז הממתנים המוכרים לנו מהיום, מסחר הערב משאיר אותנו חשופים.
לסיכום, אי אפשר לעצור את הקדמה. עבור משקיעים מתוחכמים ורובוטים, הבורסה הלילית היא כלי אדיר לניהול סיכונים. אבל עבורנו, המשקיעים הקמעונאיים, שוק פתוח תמיד מייצר מלכודת פסיכולוגית קלאסית. זמינות תמידית דוחפת אותנו למסחר יתר ומעודדת החלטות אמוציונליות ששוחקות את התשואות שלנו. אז בפעם הבאה שהבורסה קורצת לכם ב-10 בלילה, עצרו רגע. העובדה שהסופרמרקט פתוח, לא אומרת שאתם חייבים לקנות בו עגבניות במחיר מופקע. הזמן הטוב ביותר לייצר תשואה שפויה הוא בשעות היום העמוקות והנזילות, כשהמוסדיים שומרים על יציבות. ובלילה? בלילה, תכל'ס, הכי בריא לללכת לישון.
התרעות פיקוד העורף