אם יש משהו שהמנוע של שוק ההון אוהב, זו הבטחה גדולה לנוצץ, חדשני ומחולל פלאים. בעבר אלו היו מסילות הברזל במאה ה-19, לאחר מכן הסיבים האופטיים של סוף שנות ה-90, והיום? הבינה המלאכותית. כולנו מתפעלים מחלונות השיחה החכמים, ממחוללי התמונות ומהסוכנים האוטונומיים, אבל מאחורי הקלעים מתחולל דרמה פיננסית דרמטית במיוחד. חברות הענק הופכות מ"מדפסות מזומנים" משומנות היטב ל"שורפות מזומנים" בקצב שלא נראה כמותו בהיסטוריה העסקית. כן, קראתם נכון.
כדי להישאר במשחק ה-AI, החברות הללו נאלצו לעבור בבת אחת שינוי בצורה קיצונית. הן נדרשות להקים חוות שרתים ענקיות, לשריין תחנות כוח שלמות לייצור חשמל, ולרכוש מאות אלפי שבבים מתקדמים במחירים אסטרונומיים. חמש חברות הענן המובילות בלבד צפויות להוציא יחד סביב טריליון דולר בשנים הקרובות על תשתיות! התוצאה? התזרים החופשי שלהן פשוט נשחק, נחתך, ובחלקן אפילו הופך לשלילי.
מה שמעניין פה זו האנלוגיה ההיסטורית, מה שנקרא בעולם הכלכלה "בועה יצרנית". הכלכלן ויליאם ג'יינוויי הסביר בעבר שמהפכות תשתית גדולות עוברות תמיד את אותו המסלול. בשלב הראשון, כולם רצים בבהלה לתפוס שטחים ומפציצים בהשקעות עתק. בשלב השני, נוצר עודף כושר ייצור מטורף, החברות הראשונות שהשקיעו חוטפות מכה בתשואות, ושוק ההון חווה זעזוע. אבל בשלב השלישי? התשתית הפיזית נשארת. זוכרים את בועת הטלקום בשנת 2000? חברות התקשורת פרסו אז מיליוני קילומטרים של סיבים אופטיים מתחת לאדמה, נכנסו לחובות וקרסו. המשקיעים המקוריים הפסידו את המכנסיים, אבל הסיבים הללו שנשארו באדמה במחירי רצפה הם בדיוק מה שאפשר עשור לאחר מכן את הולדת נטפליקס, שירותי הענן, הסטרימינג והאינטרנט המהיר של כולנו.
שנית, זכרו שזהו מרתון, לא ספרינט. בשלבים הראשונים של מהפכה טכנולוגית, מרוויחי הטווח הקצר הם "מוכרי אתי החפירה", אלו שמספקים את החומרה והשבבים. אבל כשהקמת התשתית תגיע לרוויה, המשחק ישתנה. החברות שיודעות לקחת את התשתית הזו ולתרגם אותה לשירותים יומיים שכולנו נשלם עליהם דמי מנוי קבועים, הן אלו שיחזרו להדפיס מזומנים בטווח הארוך.
בשורה התחתונה: אל תמהרו להיכנס לפאניקה מכותרות על "בועה", אך גם אל תלכו בעיניים עצומות אחר הבטחות נוצצות. פזרו את התיק שלכם. שיווי משקל בין חברות צמיחה עתירות השקעה לבין חברות תזרימיות ויציבות מהכלכלה הישנה הוא המפתח. כי בסופו של דבר, כמו שתמיד אמר וורן באפט, רק כשהגאות נעלמת מבינים מי שחה בלי בגד ים.
התרעות פיקוד העורף