אתם אולי לא יודעים את זה, אבל אתם משלמים דמי ניהול כפולים בקרן הפנסיה, בקופת הגמל, בקרן ההשתלמות או בקופת הגמל להשקעה שלכם.

בשנים האחרונות, הגופים שמנהלים את החסכונות שלנו נעזרים במנהלי השקעות חיצוניים ומשלמים להם דמי ניהול. התוספות הללו נקראות "הוצאות ישירות" או "דמי ניהול חיצוניים" והן נגרעות אוטומטית מהתשואה של החוסכים.

דמי הניהול האלה מתחלקים לשתי קבוצות עיקריות: תשלום עבור הוצאות מסחר, כמו קסטודיאן וברוקראז', ותשלום על מוצרי השקעה המנוהלים על ידי צד ג', למשל בחו"ל, ומוגדרים כהשקעות אלטרנטיביות.

דמי הניהול הכפולים במגמת עלייה
רוב בתי ההשקעות העלו את שיעור ההוצאות הישירות ב-2021 גם בקרנות ההשתלמות וגם בקופות הגמל. ב-2020, ממוצע דמי הניהול הכפולים עמד על 0.14% בעוד שב-2021 חלה עלייה של כמעט 15 אחוזים ל-0.16%. בקופות הגמל חלה עלייה של עשרה אחוזים מממוצע של 0.1% ב-2020  ל-0.11%. 

כמה זה עולה לציבור?
ניקח לדוגמה את קרן ההשתלמות הגדולה ביותר, של אלטשולר שחם, המנהלת כ-65 מיליארד שקלים עם שיעור דמי הניהול הכפולים של 0.17% ב-2021. החוסכים שילמו יותר ממאה מיליון שקלים. ממשקיע, שמחזיק 300,000 שקלים בקרן ההשתלמות הזאת, נגרעו במהלך 2021 כ-500 שקלים.

סערת דמי הניהול הכפולים
כבר שנים שהרשויות מתחבטות בדילמת דמי הניהול החיצוניים. במארס 2014, דורית סלינגר, שכיהנה כממונה על רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר, ביקשה להגביל את השימוש בהשקעות אלטרנטיביות, והציעה מגבלה שנתקלה בהתנגדות חריפה מצד המוסדיים. ב-2017 סוכם שתקרת דמי הניהול החיצוניים תעמוד על 0.25%, אבל הוחרגו ממנה ההשקעות בתשתיות ובנדל"ן. בפברואר 2020, הוקמה ועדת יפה על ידי הממונה על רשות שוק ההון, ד"ר משה ברקת, כדי שתבחן את נושא ההוצאות הישירות מחדש.

המלצות הוועדה, שהוגשו לרשות באוקטובר 2021, כללו שינוי מבנה דמי הניהול בקרנות הפנסיה וקופות הגמל לדמי ניהול אחידים וקבועים, הן להפקדה והן לצבירה, שיכללו גם את ההוצאות הישירות. בנוסף, הוועדה המליצה לאפשר למוסדיים מסלולי השקעה עם דמי ניהול מבוססי ביצועים. השורה התחתונה היא שאם תתקבלנה המלצות הוועדה, הרי שחלק מדמי הניהול הכפולים יצטמצמו אבל במסלולי השקעה מסוימים ניתן יהיה לגבות שיעור הוצאות ישירות מעבר לתקרה של 0.25%. 

*הגוף עם שיעור ההוצאה הנמוך ביותר: ילין לפידות
אז כמה דמי ניהול חיצוניים אנחנו משלמים? זה משתנה בין בתי ההשקעות השונים. בבדיקה שערכנו בסיכום 2021 בתחום קרנות ההשתלמות (במסלול הכללי) ובקופות הגמל להשקעה (במסלול הכללי) עולה התמונה הבאה:

בקרנות השתלמות ניתן למצוא בקצה התחתון את בית ההשקעות ילין לפידות, שגבה 0.03% בלבד ב-2021 ואת בית ההשקעות אנליסט, שגבה 0.05%.בקצה העליון (הגבוה ביותר) ניתן למצוא את מנורה, ששיעור ההוצאות הישירות שהיא גובה עומד על 0.23%; ואת בית ההשקעות מור, שגבה מעמיתיו בקרן ההשתלמות 0.22%. 

במסלול הכללי של קופות הגמל להשקעה התמונה דומה. בקצה התחתון ניתן לראות את ילין לפידות ואנליסט, עם שיעורים של 0.03% ו-0.05% בהתאמה בשיעור ההוצאות הישירות ב-2021. בצמרת נמצאות מנורה והראל, שגבו דמי ניהול חיצוניים של 0.18% ו-0.17%, בהתאמה.

*הנתונים מהדוחות הכספיים של 2021

**ממגדל שוקי הון נמסר בתגובה כי "הוצאות הניהול חיצוני עמדו על 0.15% ב-2020 ו-0.18% ב-2021 במגדל השתלמות כללי. בגמל להשקעה מסלול כללי הן עמדו על 0.11% ב-2020 ועל 0.14% ב-2021". יתר בתי ההשקעות המוזכרים בכתבה בחרו שלא להגיב או נמנעו מלהגיב.

לפירוט מלא – *אלו דמי הניהול החיצוניים שנגבו ב-2021:

קופות גמל

קופות גמל (צילום: מעריב אונליין)
קופות גמל (צילום: מעריב אונליין)

קרנות השתלמות

קרנות השתלמות (צילום: מעריב אונליין)
קרנות השתלמות (צילום: מעריב אונליין)