כלכלני בית ההשקעות פסגות מסבירים שאחת הסיבות לבלבול היא שההשפעה לא הייתה מיידית. לפי ה"פד", לוקח זמן עד שמכסים מתחילים להשפיע על המחירים, בדרך כלל בין חמישה לתשעה חודשים. כלומר, גם אם הממשלה מעלה מסים על יבוא היום, הציבור ירגיש את זה רק בהדרגה, לאורך כמה חודשים.
המחקר בחן לא רק מוצרים מיובאים שמגיעים ישירות לחנויות, אלא גם חומרים וחלקים שמיובאים ומשמשים לייצור בתוך ארה"ב. גם כאן, כשהעלות עולה, היצרנים המקומיים מעלים מחירים, כך שההשפעה מתרחבת למוצרים רבים יותר ממה שנדמה.
הנתונים מצביעים על כך שעד פברואר 2026 המכסים הובילו לעלייה של כ-3.1% במחירי מוצרי הליבה, שהם מוצרים יומיומיים כמו בגדים, ריהוט וציוד לבית. המשמעות היא שחלק לא מבוטל מההתייקרות בשנה האחרונה לא נבע מביקוש גבוה או מעלויות שכר, אלא ישירות מהמדיניות המסחרית. בלי המכסים, לפי הפד, המחירים האלה היו דווקא יורדים בכ-0.7% בשנה האחרונה, בדומה למגמה שאפיינה את השנים שלפני הקורונה, אז מחירי סחורות רבות נשחקו בהדרגה.
כשמסתכלים על האינפלציה הכוללת, ההשפעה מעט קטנה יותר, אבל עדיין משמעותית. המכסים של טראמפ הוסיפו כ-0.8% לעליית המחירים הכללית, בין היתר משום שמוצרי הליבה מהווים רק חלק מסל הצריכה, לצד שירותים כמו שכר דירה, בריאות וחינוך. עם זאת, דווקא בסעיף הסחורות, שבו לצרכן קל להשוות מחירים ולהרגיש את ההתייקרות, ההשפעה בולטת יותר, ולכן גם התחושה הציבורית של יוקר המחיה מושפעת ממנה באופן ישיר.
לפי הערכת ה"פד", נכון לתחילת 2026 רוב ההשפעה של המכסים שכבר הוטלו מיצתה את עצמה. המשמעות היא שמכאן והלאה הם יהיו גורם פחות מרכזי בעליית המחירים, והלחץ האינפלציוני עשוי להתחיל להיחלש.
בנוסף, ב"פסגות" מציינים כי אם חלק מהמכסים יבוטלו בהמשך השנה, כפי שמסתמן לאחר פקיעת המכס הבינלאומי הקולקטיבי בשיעור של 15% שטראמפ הטיל לאחר שבית המשפט העליון פסל לו את המכסים הפרטניים ושתוקפו פג ביולי. אם הממשל יבחר שלא להאריך את הצעדים, או אף לבטל חלק מהם כחלק משיקולים כלכליים או מדיניים, צפויה הקלה מסוימת בעלויות הייבוא.
עם זאת, ב"פסגות" מדגישים כי גם במקרה של ביטול מכסים, ההשפעה על המחירים לא תהיה סימטרית. עסקים נוטים לגלגל עלויות כלפי מעלה במהירות יחסית, אך כאשר העלויות יורדות, הירידה במחירים לצרכן איטית יותר ולעיתים חלקית בלבד. לכן, גם אם נראה הפחתה בלחצי המחירים, היא צפויה להיות הדרגתית ולא מיידית.
השלכה מרכזית נוספת נוגעת למדיניות הריבית. אם אכן האינפלציה תתמתן בעקבות מיצוי השפעת המכסים ואפשרות של ביטול חלק מהם, הדבר עשוי להקל על ה"פדרל ריזרב" בהחלטותיו. כיום השוק מתמחר תוואי מתון יחסית של הפחתות ריבית, אך בפסגות מעריכים כי ירידה מהירה יותר באינפלציית הסחורות עשויה לאפשר לבנק המרכזי להאיץ את הקצב. במצב כזה, הריבית בארה"ב עשויה לרדת מוקדם יותר או בקצב חד יותר מהציפיות הנוכחיות, בעיקר אם יתברר שהלחצים האינפלציוניים מתפוגגים גם בלי פגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית.
התרעות פיקוד העורף