"בפועל, התמונה מורכבת בהרבה. אחד הגורמים המשפיעים ביותר כיום על שער החליפין הוא דווקא פעילות הגופים המוסדיים בישראל. כאשר שווקי המניות בארצות הברית עולים, אותם גופים מבצעים התאמות וגידורים שמובילים פעמים רבות למכירת דולרים ולחיזוק השקל. כאשר וול סטריט נחלשת, התהליך מתהפך, והביקוש לדולר גדל במהירות".
גם מחירי האנרגיה, ההתפתחויות במזרח התיכון ורמת הסיכון בשווקים משפיעים על שער החליפין. בתקופות של אי-ודאות גוברת, משקיעים בעולם נוטים לעבור לנכסים הנתפסים כבטוחים יותר, ובהם הדולר. כאשר כמה גורמים פועלים במקביל, התנודות בשוק עשויות להיות חדות במיוחד.
אז לאן הולכים מכאן? "האמת היא שאיש אינו יכול לתת תחזית ודאית. אם המתיחות הביטחונית תדעך, וול סטריט תחזור למגמת עלייה והריבית בישראל תישאר יציבה, ייתכן שנראה שוב התחזקות של השקל. מנגד, אם חוסר הוודאות הביטחונית יימשך, שוקי ההון ייכנסו לתיקון נוסף או שבנק ישראל ימשיך להפחית את הריבית, הלחץ על השקל עשוי להימשך והדולר עשוי להתחזק.
לבנק ישראל יש יכולת להתערב במסחר במט"ח כאשר הוא מזהה תנודות חריגות או פגיעה בתפקוד התקין של השוק. עם זאת, מטרת ההתערבות אינה לקבוע שער יעד קבוע, אלא למתן תנודות חדות ולשמור על היציבות הפיננסית. לכן, גם כאשר הבנק המרכזי מתערב, אין משמעות הדבר שהוא מבקש לשמור על הדולר מתחת לרמה מסוימת או למנוע ממנו לעלות לאורך זמן. הכיוון הבסיסי של שער החליפין ממשיך להיקבע לפי תנאי השוק וההתפתחויות הכלכליות.
"עבור הציבור, דווקא בתקופות כאלה חשוב להימנע מהחלטות שמבוססות על כותרות יומיות. ניסיון "לתזמן" את שער הדולר מצליח לעיתים רחוקות גם אצל משקיעים מקצועיים. מי שמתכנן נסיעה לחו"ל, רכישה בדולרים או השקעה מעבר לים, מוטב שיבנה תוכנית מסודרת ויפזר את הרכישות לאורך זמן במקום לנסות לנחש את השער האידיאלי".
"גם משקיעים צריכים לזכור שפיזור השקעות בין מטבעות, שווקים ואפיקים שונים חשוב היום יותר מאי פעם. החשיפה לדולר צריכה לנבוע מהאסטרטגיה הכוללת של התיק ולא מהשער שבו הוא נסחר באותו שבוע".
קורדובה מסכם כי הדולר ימשיך להיות מושפע בעיקר משילוב של גורמים שקשה מאוד לחזות: גיאופוליטיקה, ריבית, שוקי ההון והתנהגות המשקיעים הגדולים. לכן, במקום לנסות לנבא כל תנועה בשער החליפין, נכון יותר לבנות אסטרטגיה פיננסית שתוכל להתמודד גם עם התחזקות הדולר וגם עם היחלשותו. "בתקופה שבה אי-הוודאות הפכה לחלק בלתי נפרד מהכלכלה העולמית, היציבות כבר אינה נובעת מהיכולת לחזות את העתיד, אלא מהיכולת להתכונן אליו נכון".
התרעות פיקוד העורף