נהוג לומר שלא כל יום פורים - והמצב בבורסה הוכיח זה. במסחר ביום שני שלפני חג הפורים (בשלישי השבוע, שבו לא נערך מסחר) חגגה הבורסה לניירות ערך בעליות מטורפות, שהתבטאו בשיא של שש שנים. אחרי נשף המסיכות של פורים ניתנה לסוחרים האפשרות לעכל את המתרחש ולהגיב בהתאם.
אז מה פשר הטירוף שאחז השבוע בשוק המניות בעיצומה של המלחמה באיראן ובחיזבאללה? מדוע הסוחרים הסתערו על הבורסה כאחוזי דיבוק? הסיפור התחיל בציפיות להצלחות ביום שאחרי המתקפה באיראן. בניגוד למלחמות קודמות, שבהן הסוחרים הגיבו בפאניקה של מכירות, הפעם ניתן להם הלוקסוס לעכל את התוצאות (החיוביות מבחינתם) - ולהגיב בהתאם.
המשקיעים מעדיפים להשקיף בראייה אופטימית לטווח רחוק מאוד. בעיני רוחם הם כבר רואים איראן מוחלשת, הוצאות ביטחון יורדות, מחירי נפט סבירים וכלכלה ישראלית פורחת. כל הפנטזיות הללו התנקזו ליום מסחר אחד.
אבל חייבים לזכור באילו סביבת שערים ורמת מחירים אנחנו חיים. מדד ת"א 125 עלה ב-2024 ב-28.6%, ובשנת 2025 הוסיף עוד כ-50%. מתחילת 2026 עלה מדד זה ב-12% נוספים, וכאמור - בשבוע הראשון של מרץ נמשכה המגמה. את כדאיות ההשקעה במניות נהוג למדוד לפי מכפילי הרווח.
ככל שהמכפיל גבוה יותר, כדאיות ההשקעה יורדת. גם בהנחה שב-2024 מכפילי הרווח (בעיקר בענפי הביטוח והבנקאות) היו נמוכים ביחס לתוצאות בפועל, היום הם כבר מלאים עד אפס מקום.
ועדיין, הדילמה העיקרית, בעיקר של גופים מוסדיים כקופות גמל, פנסיה, השתלמות וביטוח, נותרת בעיניה: מה עושים עם עודפי המזומנים החונקים אותם מדי חודש. באילו תשואות שנתיות ניתן להאביס את המשקיעים הסולידיים כדי לספק אותם.
בעלי ממון שנהנו עד היום מהשמש הזורחת מחוץ לבורסה בפיקדונות או באפיקים סולידיים אחרים, חווים כיום ליקוי חמה. הם רואים את החגיגה בשוק המניות ומשתגעים. אם בבורסה ניתן להשיג בתוך יום אחד תשואה שלא ניתן לקבל על פיקדון שקלי במשך שנה, אז מה עושים?
כמי שאמון בהשקעות על הגישה הסולידית לאחר שחווה בימי חייו מפולת אחת או שתיים והתרסקויות מפוארות, כולל התאבדויות, זה הזמן לנקוט משנה זהירות ובטח לא להיות ממונפים. בבורסה לא מוכרים ביטוח תאונות אישיות.
סקטורים כמו בנקאות וביטוח מיצו את עצמם, ושווה לצמצם החזקות. אני אומר את זה למרות רווחי שיא של 10 מיליארד שקל שהשיג בנק לאומי ב-2025 ודיבידנד של 6 מיליארד שקל, ורווחי ענק הצפויים בחברות הביטוח. גם מניות הסקטור הביטחוני, כמו אלביט מערכות, נסחרות במלוא ערכן.
למי שבכל זאת לא מסוגל לנשום בלי מניות, העתיד הבורסאי טמון להערכתי בשוק האנרגיה ודווקא בענפים מסורתיים, כמו ענף התעשייה, הבנייה, התשתיות, ועדיין גם האנרגיה. בהצלחה.
התרעות פיקוד העורף