האווירה החגיגית והחורפית באולם פינתה במהרה את מקומה לדיון סוער, כזה שהזכיר יותר רצפת מסחר מאשר כנס עיתונאי. עיתונאים לא היססו להשתמש במילה "בועה", בעוד מנהלי קרנות הביעו אופטימיות רבה יותר.
עם זאת, על נקודה אחת הייתה הסכמה רחבה: ההימור על בינה מלאכותית הוא הגדול ביותר מאז המהפכה התעשייתית - והסיכונים בו אינם פחותים מההזדמנויות.
לא הדוט-קום של שנת 2000
אז, הערכות השווי של חברות טכנולוגיה היו מנותקות לחלוטין מהמציאות הכלכלית. כיום, חברות כמו אנבידיה נסחרות במכפיל רווח של כ-25, ואמזון ומיקרוסופט במכפילים מעט גבוהים יותר - נתונים גבוהים, אך רחוקים מהטירוף שאפיין את שיא בועת הטלקום.
“שכבת קצף” בשוק
היא הזכירה כדוגמה אירוע בסיאול, שבו ביקור של מנכ"ל אנבידיה במסעדת עוף הוביל לזינוק של 20% במניית רשת המסעדות - ושל 30% במניית ספק העוף. "אלה סימנים שאי אפשר להתעלם מהם", אמרה.
מה עלול לנפץ את הבועה?
לפי המשתתפים בדיון, האיום המרכזי לשנת 2026 אינו טמון רק בהערכות השווי, אלא בעיקר באינפלציה ובריבית. חזרה לסביבת ריבית עולה עלולה להצית מחדש תרחישים המזכירים את התפוצצות בועות הדוט-קום והנדל"ן בארה"ב.
בנוסף, משקיעים עשויים לדרוש בקרוב תשואות מוחשיות יותר מהשקעות בבינה מלאכותית, בעוד שהתחרות הסינית - ובראשה מודלים זולים ומפתיעים כמו DeepSeek - מפעילה לחץ נוסף על השוק.
איך מגנים על ההשקעה?
קירק חזר והדגיש את האטרקטיביות של אג"ח ממשלתיות, בעוד אחרים הזכירו את הזהב - אם כי מרטין הזהירה שגם נהירה חפוזה של משקיעים פרטיים למתכת הצהובה עשויה להיות סימן לבועה חדשה.
בינה מלאכותית עשויה בהחלט להיות נקודת מפנה היסטורית, אך הדרך לשם רצופה סכנות. בין מי שמגדירים אותה "ההזדמנות הגדולה ביותר מאז המהפכה התעשייתית" לבין מי שסבורים שמדובר בבועה נוספת בלבד - שנת 2026 מסתמנת כשנת מבחן קריטית עבור המשקיעים.
התרעות פיקוד העורף