1. התחזית: הקורונה לא תעזוב את העולם מהר כל כך, ואנו צפויים לחודשים רבים של זיג־זג בהידבקות ובהגבלות על הפעילות.
מבחינת רמת הפעילות הכלכלית בעולם ובישראל, הסיכון העיקרי הוא מצב של דשדוש מתמשך ולא קריסה כלכלית מוחלטת כמו במשבר הגדול ב־1929. בחודשים האחרונים היו תגובותיהם של הבנקים המרכזיים ושל הממשלות עוצמתיות ומהירות. ללא הפחתות הריבית, הזרמות הנזילות והעלייה בהוצאות ובתמיכות הממשלתיות, העולם היה מידרדר למיתון עמוק הרבה יותר מזה שראינו. עצם המחויבות של מקבלי ההחלטות לעשות כל מה שצריך כדי למנוע קריסה כלכלית ופיננסית, יש בה כדי לתמוך בסנטימנט של השחקנים השונים במשק. כמעט בכל העולם, לאחר הסרת חלק ניכר מהמגבלות ומהסגרים, חודש יולי העיד על שיפור מסוים ברמת הפעילות והתעסוקה. דוגמה בולטת לכך היא ארה"ב, היכן שבלטה העלייה במדדי מנהלי הרכש, בתעסוקה, ובמשתני מקרו אחרים. אלא שדווקא כשהתחיל תהליך של שיפור, הגיע גל ההידבקות השני ועמו הסיכוי להידוק המגבלות על הפעילות.
2. התחזית: שיעורי הצמיחה בעולם ובישראל יישארו נמוכים מאוד, אם כי חיוביים, לפחות בשנתיים הקרובות.
מיתון אינו מחייב מגמה שלילית ממושכת בשווקים הפיננסיים. אומנם מרבית מדדי המניות בעולם רשמו ירידות חדות בין סוף פברואר לסוף מרץ, עם הטלת הסגר, אך התמונה בשווקים השתנתה מסוף מרץ ועד היום. הריביות הנמוכות, הגידול בנזילות המונטרית ותוכניות החילוץ הממשלתיות, יחד עם התקוות למציאת חיסון נגד הקורונה, תרמו להתאוששות ניכרת בשווקים.
בהשוואת ביצועי מדדי מניות שונים, התופעה הבולטת היא הדומיננטיות של חברות וענפי הטכנולוגיה. המחשה פשוטה לכך: בזמן שמדד מניות גלובלי נותר ללא שינוי יחסית לתחילת השנה, מדד הנאסדק עלה בשיעור נאה של 23%. השווקים מושפעים בעיקר מהציפיות בנוגע לעתיד, כולל הצרכים הטכנולוגיים בעולם שאחרי הקורונה, והרבה פחות מהתנאים השוטפים.
3. התחזית: ענפי הטכנולוגיה ימשיכו להוביל, אולם ככל שההתאוששות הכלכלית תתבסס לאורך זמן, סביר שהענפים המסורתיים יותר כגון תעשייה, צריכה ופיננסים יצמצמו את הפיגור שלהם אחרי ענפי הטכנולוגיה.
4. התחזית: אומנם אי־הוודאות הפוליטית לא השפיעה עד עתה בצורה ניכרת על השווקים, אך אני סבור שלא כך יהיה בהמשך.
כספים רבים נמצאים במצב נזיל בעמדת המתנה. משבר הקורונה יצר מיתון ואי־ודאות גדולה בכל תחומי החיים, ובייחוד בתחום הבריאות. עם הירידות בשווקים בחודש מרץ, גורמים שונים בשוק, ממשקי בית ועד למשקיעים מוסדיים, משכו כספים, ואלה ממתינים להתבהרות המצב. לדוגמה, יתרות הכספים בקרנות הכספיות בארה"ב עלו בשיעור של 28% מתחילת השנה, והן מגיעות כעת לחמישה טריליון דולר. נוסף לכך, חל גידול ניכר ביתרונות בפיקדונות של הציבור בבנקים.
5. התחזית: על רקע הנזילות הגבוהה בעולם כיום, קיים פוטנציאל לעליות ניכרות בשווקים, אם וכאשר תתמתן מאוד התחלואה מהקורונה. כדאי לזכור: ייתכנו גם הפתעות חיוביות למרות הנוכחות הפעילה של הקורונה.
*הכותב הוא מנכ"ל חברת פעילים ניהול תיקי השקעות
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם.
התרעות פיקוד העורף