אתם לא מדמיינים. התשואה הדולרית היפהפייה שהציג מדד הדגל האמריקאי בשנים 2024-2025 פשוט נמחקה, או כמעט נמחקה, על ידי אויב שקט וחזק ממנו: השקל הישראלי.
ההתחזקות הדרמטית של המטבע המקומי, שהגיעה לשיא של שנתיים, הפכה את ה"טרנד" הלוהט של השקעה פסיבית ב-S&P 500 למלכודת דבש עבור המשקיע הישראלי.
שנים סיפרו לנו, ובצדק, שמדד S&P 500 הוא "נכס ליבה ראוי". הוא זול, הוא נזיל, והוא נותן חשיפה פשוטה ל-80% מכלכלת ארה"ב. אבל זו רק חצי מהתמונה.
הבעיה הראשונה היא שכשאתם קונים S&P 500, אתם לא משקיעים רק במניות. אתם מהמרים, במודע או שלא במודע, על הדולר האמריקאי. ההשקעה שלכם חשופה ב-100% לדולר.
ובתרחיש שבו הדולר נחלש דרמטית מול השקל, כפי שאכן קורה בתקופה האחרונה, תשואה דולרית חיובית של 10% יכולה בקלות להפוך להפסד שקלי.
הבעיה השנייה היא שה-S&P 500 של היום כבר לא מייצג את "כלכלת ארה"ב". הוא הפך להיות מרוכז מאוד על קומץ חברות טכנולוגיה ענקיות. זו ריכוזיות מסוכנת, כזו שלא ראינו מאז ימי בועת הדוט-קום ב-1999, והיא מגדילה את התנודתיות שאתם כל כך חוששים ממנה.
"אבל רגע," אתם בטח אומרים, "הרי תמיד אמרו שתשואת היתר העצומה של השוק האמריקאי מפצה היסטורית על התחזקות השקל!" אז זהו, שזו כנראה ההנחה הכי מסוכנת בתיק ההשקעות שלכם כיום.
נכון, היו תקופות שזה עבד. בבדיקה של 10-15 שנים (עד סוף 2022), ה-S&P 500 במונחי שקל אכן הכה את מדד ת"א 125, ובסיכון נמוך יותר. אבל אם מרחיבים את הטווח ל-20 שנה? התמונה מתהפכת, ומדד ת"א 125 מוביל.
והכי חשוב: מה שקורה בשנים 2024-2025 פשוט שובר את הכלל הזה לחלוטין. להסתמך על ה"קיזוז" הזה כאסטרטגיה עתידית? מסוכן ולא מומלץ.
אז מה עושים? מפסיקים לשים את כל הביצים בסל האמריקאי המרוכז
שלב ראשון: להרחיב את הפיזור. מדד רחב יותר כמו MSCI ACWI (כלל-עולמי) הוא התחלה טובה. הוא אכן מציע פחות תנודתיות, אבל גם הוא עדיין מוטה מאוד לארה"ב (מעל ל-60%). שלב שני, והחשוב ביותר: הוספת "רובד ישראלי". לא רק כ"גידור מט"ח" פסיבי, אלא כהזדמנות טקטית אדירה.
המומנטום הזה רק התגבר ב-2025. נכון לנובמבר, מדד ת"א 125 זינק ביותר מ-40% מתחילת השנה. ומה עשה ה-S&P 500 באותה תקופה? פחות ממחצית מהמדד הישראלי.
הסיבה לביצועי היתר הדרמטיים האלה היא פשוטה: הסרת הסיכון הגיאופוליטי. השווקים מריחים את סוף המלחמה ואת פוטנציאל הצמיחה שאחריה. כסף זר זורם פנימה במיליארדים, וגם המוסדיים הישראלים מחזירים כסף הביתה מארה"ב.
מעבר למומנטום, הרובד הישראלי נותן לכם גיוון סקטוריאלי חיוני. במקום להיות תלויים רק בטכנולוגיה של ה-S&P 500, אתם מקבלים חשיפה חזקה לסקטור הפיננסים והנדל"ן הדומיננטיים בתל אביב.
אסטרטגיה מומלצת למשקיע הישראלי
האסטרטגיה הנכונה היום היא מודל "ליבה-לוויין" (Core-Satellite): ה"ליבה" (CORE): פיזור גלובלי רחב (שילוב של S&P 500 ו-MSCI ACWI) שישמש כמנוע צמיחה.
במקום לשלם עלויות גבוהות על גידורי מט"ח מסובכים, הדרך היעילה ביותר לבטא דעה של "שקל חזק" היא פשוט להגדיל את היקף הנכסים הנקובים בשקלים. לפעמים, הפתרון הכי חכם נמצא ממש כאן, בבית.
התרעות פיקוד העורף