הדולר האמריקאי רושם את פתיחת השנה הגרועה ביותר שלו זה יותר מ־50 שנה, כאשר שערו נחלש ביותר מ־10% מול סל מטבעות מובילים. זו הפעם הראשונה מאז 1973 שנרשמת ירידה כה חדה בפתיחת שנה – אז בעקבות ביטול הצמדת הדולר לזהב.
"מה זה אומר על המדיניות שלכם?"
למרות שבחודשים האחרונים חלה התאוששות מסוימת בשוקי המניות והאג"ח, והנשיא אף נסוג מכמה מהאיומים שהשמיע על מכסים, הדולר המשיך להיחלש.
"לא מדובר בשאלה אם הדולר חזק או חלש", הסביר סטיב אינגלנדר, ראש מחלקת מחקר מט"ח ב־Standard Chartered. "הבעיה היא מה זה משדר לעולם על המדיניות שלכם".
בתחילת כהונתו המחודשת של טראמפ, הדולר דווקא התחזק, כשמשקיעים ראו בו נשיא פרו־עסקי וציפו למדיניות שתעודד השקעות. אך הציפיות התבדו במהירות: החשש מאינפלציה עיקשת, ריביות גבוהות ומדיניות מכסים אגרסיבית דחקו את הדולר מטה.
החשש: זליגה מהשוק האמריקאי
ההודעה הפתאומית של טראמפ על מכסים גבוהים בהרבה מהציפיות הובילה לגל פאניקה בשווקים, שכלל ירידות במדדים המובילים ונפילה באמון הכללי בשווקים האמריקאיים. הממשל אמנם ניסה להרגיע את הרוחות, אך השוק כבר היה דרוך – והמשקיעים החלו לשקול מחדש את החשיפה שלהם לנכסים אמריקאיים.
כלכלנים מזהירים כי שילוב בין ריבית גבוהה, אינפלציה מאיימת ומכסים רחבים עלול להרתיע השקעות זרות, ולהביא לירידה בביקוש לדולר. המשמעות עבור האמריקאים: טיסות לחו"ל מתייקרות, והמשק האמריקאי מתקשה לגייס הון בשווקים הבינלאומיים.
לאן הולכים המשקיעים?
למרות התחזקות של כ־24% במדד "S&P 500", מאז שטראמפ ריכך את עמדתו בנושא המכסים, הדולר החלש פוגע בתשואות למשקיעים זרים. בעוד שהתשואה הנומינלית נראית מרשימה, כשהיא מומרת ליורו, מדובר בעלייה של כ־15% בלבד – הרחק מהשיאים.
לנוכח המגמה הזו, משקיעים מוסדיים אמריקאים, בהם קרנות פנסיה וקרנות אוניברסיטאיות, החלו להסתכל החוצה – לשווקים בינלאומיים. כך, למשל, מדד "STOXX 600" האירופי עלה בכ־15%, אך מתורגם לדולרים מדובר בזינוק של 23%.
ההיסטוריה חוזרת?
המקרה האחרון שבו הדולר החל את השנה בצניחה דומה היה ב־1973, אז ניתקה ארה"ב את הקשר בין הדולר למטבעות אחרים – מהלך שחתם את סיום תקופת ה"בְּרֵטוֹן וודס" והצמיד את גורלו של הדולר לשווקים בלבד. כעת, בחסות מכסים והסתגרות, חוששים רבים מהידרדרות דומה – אם כי בסביבה גלובלית מורכבת בהרבה.
התרעות פיקוד העורף